階段商品或有修復(fù)性上漲

　　全球經(jīng)濟(jì)放緩，需求下降預(yù)期仍主導(dǎo)市場，但是在商品價格低迷之下，商品供應(yīng)端的收縮也在陸續(xù)顯現(xiàn)，從而令商品市場下行動能已顯不足，尤其是原油市場在經(jīng)過連續(xù)低迷價格運(yùn)行之后也出現(xiàn)了較為強(qiáng)烈的價格修復(fù)意愿，從而為其它大宗商品帶來正面提振。在這樣的大資本市場環(huán)境中，油脂市場漲跌，也將遭受外部市場的影響。

　　此外，從主要油脂油料出口國的匯率因素來看，由于美國加息預(yù)期因經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展出現(xiàn)延后預(yù)期，受此影響，階段美元走軟，也對以美元標(biāo)價的大宗商品帶來提振，美豆、美豆油均出現(xiàn)反彈，自2008年低點(diǎn)逐漸出現(xiàn)修復(fù)意愿。

　　國際市場主基調(diào)漸有利空出盡之感

　　總體來看，全球油脂油料市場供應(yīng)充裕的總格局存在，但是利空因素已經(jīng)在前期得到較為充分的體現(xiàn)。隨著美國農(nóng)業(yè)部供需報告逐漸偏向不太空方向的調(diào)整，加上農(nóng)產(chǎn)品需求剛性存在，加之原油走勢出現(xiàn)較大改善，油脂整體外圍環(huán)境得到較多改善。

　　此外，隨著馬棕油大漲后，豆棕油FOB價差出現(xiàn)顯著縮小，國際市場價差已經(jīng)縮至100美元以內(nèi)，料令后期供需向豆油轉(zhuǎn)移，這也利于豆油價格的進(jìn)一步反彈。

　　國內(nèi)油脂供應(yīng)壓力轉(zhuǎn)弱

　　大豆到港量預(yù)期將逐漸回落，國內(nèi)供應(yīng)壓力逐漸減小。2015年10月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港95船602.65萬噸，明顯低于9月的681萬噸，但遠(yuǎn)高于往年同期，近 5年平均為443萬噸。2015年1-10月國內(nèi)大豆進(jìn)口總量達(dá)6535萬噸，較去年1-10月份的5683萬噸增14.99%。未來幾個月大豆到港量波動，其中11月份預(yù)估650萬噸，12月份預(yù)估680萬噸。壓榨利潤較好促使壓榨量保持高位運(yùn)行，隨著油粕價格下跌，壓榨利潤有所下降，但是正向的壓榨利潤仍可能促使壓榨量延續(xù)。對于新季美豆采購總體略現(xiàn)遲滯，但是下游需求存在，近期下游價格回升，壓榨利潤進(jìn)一步回升后料會促進(jìn)進(jìn)口出現(xiàn)回暖。

　　此外國內(nèi)外順差空間基本消失，國內(nèi)油脂直接進(jìn)口在前期增加后料重歸低迷，豆油棕櫚油進(jìn)口量后期料減少，此外豆油的儲備需求也得到滿足，也將影響后期直接進(jìn)口。雙節(jié)備貨后，供需料現(xiàn)兩淡，但是總體壓力也在減小。國內(nèi)豆油商業(yè)庫存量因節(jié)日備貨以及中間商庫存補(bǔ)貨，庫存已經(jīng)自100萬噸上方回落至90萬噸附近，且因?yàn)殚啽疤旖虮ㄊ录欢扔绊懭A北地區(qū)部分油廠開機(jī)情況從而令豆油供應(yīng)較多情況得到緩解。而棕櫚油庫存仍有回升，需求增長有限，而7-8月進(jìn)口均較多，令庫存出現(xiàn)走升，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)來看豆油在需求上將會繼續(xù)顯現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)勢。而且從國內(nèi)期價油脂間關(guān)系看，豆棕油前期期貨價差一度縮小至900以內(nèi)后也已出現(xiàn)走闊傾向，豆油相對強(qiáng)勢料有顯現(xiàn)。  
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