紐約原油期貨價(jià)格跌破每桶40美元，刷新6年低位，3季度以來累計(jì)跌幅超過30%。屋漏偏逢連夜雨，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)同樣傷及商品市場(chǎng)，昨日國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)遭遇“跌停潮”，截至收盤，瀝青、鎳、菜粕、鄭醇、PTA、白糖等多達(dá)13個(gè)期貨品種跌停，此外橡膠、螺紋、熱卷、玻璃等主力合約盤中觸及跌停。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，原油作為商品的能源成本來源，其價(jià)格的持續(xù)下跌會(huì)通過生產(chǎn)成本下移、石油美元收縮來引導(dǎo)大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，因此未來低油價(jià)會(huì)產(chǎn)生成本塌陷和通縮的“蝴蝶效應(yīng)”，進(jìn)一步拖累商品價(jià)格下跌。受全球商品普跌及原油價(jià)格再度深探跌破40美元的影響，拖累國內(nèi)油脂價(jià)格大幅下滑，短時(shí)壓力仍存，謹(jǐn)慎觀望為宜，現(xiàn)貨緊缺可逢低補(bǔ)充。

　　豆油高庫存格局將制約上漲空間

　　中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月大豆進(jìn)口量高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的950萬噸，顯著高于此前各大油廠、機(jī)構(gòu)預(yù)期。據(jù)悉，截至本周國內(nèi)開機(jī)率為58.36%，較上周53.67%提高4.6%，油廠開機(jī)率持續(xù)處于高位，豆油供給量大幅增加，但是需求端依舊疲弱，現(xiàn)貨企業(yè)提貨速度非常慢，使得豆油庫存不斷升高。其次，6月開始我國豆油進(jìn)口量明顯放大，但據(jù)國內(nèi)外主流機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，實(shí)際上我國4月就開始加大G3豆油采購，4-6月豆油進(jìn)口量很可能接近40萬噸。供需失衡使得目前國內(nèi)豆油庫存再度突破100萬噸，大幅高于此前市場(chǎng)預(yù)期的80萬-90萬噸水平。而據(jù)國內(nèi)主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，8月大豆到港量仍高達(dá)800萬噸，9月預(yù)估也接近700萬噸，這意味著豆油后期的供給壓力仍難緩解，高庫存格局將持續(xù)。

　　節(jié)日備貨臨近或改善豆油市場(chǎng)需求

　　受中秋節(jié)和國慶節(jié)假期的提振，下游終端一般會(huì)提前2-3周時(shí)間備貨，在拉動(dòng)油脂需求的同時(shí)，也往往帶來傳統(tǒng)的節(jié)前備貨行情。另外目前豆油仍處于供需失衡、庫存攀升的弱環(huán)境中，并且短期不見起色，豆油若不能依靠下游市場(chǎng)的接受度來實(shí)現(xiàn)價(jià)格上行，那么只能依靠成本端的支撐。從壓榨利潤來看，目前僅阿根廷大豆原材料實(shí)現(xiàn)小幅壓榨盈利。在壓榨利潤整體虧損的情況下，成本端如果企穩(wěn)反彈，作為終端產(chǎn)品的油粕更容易獲得支撐。

　　綜上所述，原油大跌引發(fā)全球商品普跌，拖累油脂價(jià)格大幅下跌，再加上國內(nèi)豆油庫存穩(wěn)步提升，使得國內(nèi)豆油價(jià)格從8月初的6000元/噸持續(xù)下跌至5500元/噸，但國內(nèi)馬上臨近雙節(jié)，據(jù)悉現(xiàn)階段下游市場(chǎng)小包裝購銷較好，或?qū)楦劭谌齑嫫鸬疥P(guān)鍵性作用。

　　預(yù)計(jì)近期國內(nèi)豆油市場(chǎng)處于多空交織的狀態(tài)，短期內(nèi)以震蕩為主，豆油后期若有上漲的可能性將主要取決于外盤美豆的狀態(tài)。 
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