一、全球大豆仍處于寬松狀態(tài)，國(guó)內(nèi)豆油反彈壓力較大

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在其2015年6月份的月度供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆總供給量為5.21億噸，較2014/15年度的4.96億噸增長(zhǎng)5.04%。雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2015/16年度全球大豆的期末庫(kù)存預(yù)估調(diào)低至9322萬(wàn)噸，低于5月份預(yù)估的9620萬(wàn)噸，但是仍較2014/15年度的年末庫(kù)存8370萬(wàn)噸高出952萬(wàn)噸，增長(zhǎng)11.37%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆總消費(fèi)量為4.28億噸，較2014/15年度的4.12億噸增長(zhǎng)3.88%。由于全球大豆消費(fèi)增速不敵供給增速，因此，2015/16年度的全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比不可避免的攀升至21.79%，超過(guò)2006/07年度的21.27%，并達(dá)到1986年以來(lái)的最高水平，表明全球大豆正處于供大于求的格局之中。

　　二、國(guó)內(nèi)大豆到港巨量，豆油庫(kù)存承壓

　　市場(chǎng)消息顯示，未來(lái)幾個(gè)月大豆到港量仍有望進(jìn)一步增加，其中6月份預(yù)估為750萬(wàn)噸，7月份預(yù)估為730萬(wàn)噸，8月份預(yù)估為620-630萬(wàn)噸。最新發(fā)布的USDA報(bào)告顯示，2015/16年度，中國(guó)大豆進(jìn)口總量有望達(dá)到7750萬(wàn)噸，較本年度增加400萬(wàn)噸。通常而言，600噸/月的壓榨量基本處于市場(chǎng)供需平衡，如果超過(guò)650噸/月，那么市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩。根據(jù)以上分析，5-7月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆總量將超過(guò)2100萬(wàn)噸，按照正常國(guó)內(nèi)大豆需求計(jì)算，國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存上升壓力較大。這將使得開(kāi)機(jī)率進(jìn)一步回升，而且下游市場(chǎng)需求依舊疲軟，使得豆油商業(yè)庫(kù)存也呈現(xiàn)抬頭跡象。截至6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量上升至73萬(wàn)噸左右，較上周同期的69萬(wàn)噸增加5.47%，進(jìn)而將抑制國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。

　　三、棕櫚油多空交織，"領(lǐng)頭羊"乏力

　　從1980年以來(lái)，厄爾尼諾現(xiàn)象較為顯著的年份有1982-1983年、1997-1998年，規(guī)模較小的年份有2002-2003年、2009-2010年。厄爾尼諾現(xiàn)象造成棕櫚油減產(chǎn)，引發(fā)棕櫚市場(chǎng)行情大漲，同時(shí)作為全球三大油脂之一的豆油也受助迎來(lái)上漲行情。以最近的一次(2009-2010年)的厄爾尼諾災(zāi)害為例，雖然此次厄爾尼諾相對(duì)1982-1983年、1997-1998年影響較小，但和2008年金融危機(jī)引發(fā)的超跌和2009-2010年全球量化寬松引發(fā)的通脹預(yù)期形成共振效果，全球油脂均迎來(lái)大漲行情。其中，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨價(jià)格從2008年底的1354令吉/噸上漲至2011年初的3899令吉/噸，漲幅達(dá)到188%；美豆油指數(shù)從2008年底的28.54美分/磅上漲至2011年初的60.91美分/磅，漲幅達(dá)到113%；國(guó)內(nèi)連棕櫚指數(shù)從4221元/噸上漲至10300元/噸，漲幅達(dá)到144%；國(guó)內(nèi)連豆油指數(shù)從5591元/噸上漲至10964元/噸，漲幅達(dá)到96%。如果本年度為強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象的話，油脂市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)受到一定影響。按照以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷，三大油脂中，棕櫚油通常處于領(lǐng)漲的位置。對(duì)于目前國(guó)內(nèi)三大油脂行情，目前棕櫚"領(lǐng)頭羊"行情儼然已經(jīng)啟動(dòng)。但近期馬來(lái)西亞棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入棕櫚樹(shù)單產(chǎn)增產(chǎn)周期，且需求較5月有所疲軟，再加上國(guó)內(nèi)棕櫚油用量也在縮減，可能使得棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力。

　　綜上所述，目前來(lái)看6-7月份大豆巨量到港，開(kāi)機(jī)率提高，再加上豆油下游需求一直處于弱勢(shì)，貿(mào)易商謹(jǐn)慎備貨隨銷(xiāo)隨購(gòu)，這將使得國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存穩(wěn)步上升。

　　另外，6月美農(nóng)報(bào)告已經(jīng)指出全球大豆仍處于供需寬松狀態(tài)，而對(duì)于前期油的"領(lǐng)頭羊"脂棕櫚油進(jìn)入單產(chǎn)增量出口下滑時(shí)期，對(duì)提振豆油市場(chǎng)相對(duì)較弱，在這種供需寬松的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)很難有反彈的大行情，或?qū)⒗^續(xù)維持5800-5950之間震蕩。更多相關(guān)信息，還請(qǐng)您繼續(xù)關(guān)注我們的官方網(wǎng)站，環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)：http://www.weddingmemoery.com