國(guó)儲(chǔ)巨量收購(gòu)是最大支撐因素

2014/2015年度臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)啟動(dòng)晚于上一年度，但提速較快，節(jié)前便趕超上一年度，截至3月15日，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)收購(gòu)入庫(kù)量為6592萬(wàn)噸，較去年同期的5714萬(wàn)噸高出878萬(wàn)噸，以當(dāng)前進(jìn)度推算，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)量有望超過(guò)去年，甚至達(dá)到7500萬(wàn)噸以上。在這種預(yù)期之下，國(guó)內(nèi)玉米實(shí)際供應(yīng)將低于去年，這帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格年后開始上漲，與2月25日相比，大連港二等黃玉米平艙價(jià)上漲90元/噸，青島玉米進(jìn)廠價(jià)上漲60元/噸，廣東蛇口港現(xiàn)貨成交價(jià)上漲100元/噸，深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)亦有大幅上漲，山東西王淀粉上漲150元/噸，公主嶺黃龍與中糧生化上漲110元/噸，其他企業(yè)也有50—100元/噸不等的上漲。

下游弱勢(shì)和進(jìn)口替代壓制玉米需求

在國(guó)儲(chǔ)巨量收購(gòu)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米實(shí)際供應(yīng)下降的同時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米需求也受到壓制，其一是國(guó)內(nèi)下游相對(duì)弱勢(shì)。飼料需求方面，年后畜禽養(yǎng)殖整體虧損，自繁自養(yǎng)頭豬虧損在180元左右。WIND數(shù)據(jù)顯示，蛋雞和肉雞養(yǎng)殖利潤(rùn)亦回落至虧損區(qū)間，且農(nóng)業(yè)部4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)能繁母豬和生豬存欄均同比下滑。芝華數(shù)據(jù)亦顯示，國(guó)內(nèi)蛋雞和在產(chǎn)蛋雞存欄亦同比大幅下降，這均表明國(guó)內(nèi)飼料需求或趨于下滑。而在玉米深加工需求方面，玉米淀粉加工行業(yè)年后進(jìn)入需求淡季，總體需求難言樂(lè)觀。

其二是進(jìn)口替代增加了國(guó)內(nèi)飼料原料供應(yīng)，在后期國(guó)內(nèi)玉米看漲的情況下，考慮到內(nèi)外價(jià)差已然巨大，再加上國(guó)家對(duì)玉米轉(zhuǎn)基因監(jiān)管政策的放寬，國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口到港在去年年底以來(lái)明顯加快。國(guó)家海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年12月玉米進(jìn)口到港60.72萬(wàn)噸，2015年1月玉米進(jìn)口量57.94萬(wàn)噸，較去年年中10萬(wàn)噸左右的水平有大幅提高。

玉米期價(jià)各合約走勢(shì)分化

對(duì)于1601合約而言，其對(duì)應(yīng)的是新作玉米，考慮到玉米種植利潤(rùn)高于大豆、棉花，將導(dǎo)致玉米新作產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，后期仍將嚴(yán)重依賴國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)支撐，重點(diǎn)關(guān)注后期公布的臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)價(jià)，因政府一般在下半年公布臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)價(jià)，因此1601合約在很長(zhǎng)一段時(shí)間或維持在2300元/噸上下振蕩運(yùn)行。

對(duì)于1505合約而言，以目前大連港二等黃玉米收購(gòu)價(jià)計(jì)算，買入現(xiàn)貨持有到期交割的注冊(cè)倉(cāng)單成本大致在2470元/噸，且近期玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲之后，有少量注冊(cè)倉(cāng)單被注銷，因此預(yù)計(jì)后期玉米價(jià)格回落空間有限。

對(duì)于1509合約而言，因國(guó)內(nèi)新作玉米上市之前玉米實(shí)際供應(yīng)不足將是大概率事件，后期將依賴臨儲(chǔ)玉米拍賣補(bǔ)充社會(huì)實(shí)際供應(yīng)，以2013/2014年度玉米收購(gòu)價(jià)順價(jià)拍賣計(jì)算，以拍賣玉米交割的注冊(cè)倉(cāng)單成本大致在2480元/噸左右，這有望成為后期1509合約的重要支撐點(diǎn)位。另外，考慮到目前買入現(xiàn)貨持有到期的注冊(cè)倉(cāng)單成本在2580元/噸，因此，預(yù)計(jì)1509合約期價(jià)回落空間亦有限，建議投資者在期價(jià)回落時(shí)尋機(jī)入場(chǎng)做多，以2480元/噸為第一止損位，以2450元/噸為第二止損位。更多相關(guān)信息，還請(qǐng)您繼續(xù)關(guān)注我們的官方網(wǎng)站，環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)：http://www.weddingmemoery.com